Q：想向?qū)I(yè)基金經(jīng)理了解一下，腦機接口這一板塊未來的發(fā)展前景如何，值得普通投資者布局嗎？
A：在科幻電影中，我們常?？梢钥吹?，殘疾人借機械臂彈唱、人類憑“意念”操控機械的場景。如今，不斷發(fā)展的“腦機接口”技術(shù)，正將這些幻想變?yōu)楝F(xiàn)實。簡單來說，腦機接口是一種將人腦電波轉(zhuǎn)化為機器信號的技術(shù)，可以幫助行動不便者操控設備。進展方面，號稱“硅谷鋼鐵俠”的美國富豪馬斯克6月27日展示了旗下腦機接口公司Neuralink的最新成果。孟加拉國《金融快報》28日稱，該公司透露目前已經(jīng)有7名失去活動能力的受試者接受了腦機接口植入手術(shù)，并“最快在2026年有望讓盲人復明”。具體到投資中，腦機接口作為一個新興的技術(shù)領域，未來或具有廣闊的應用前景和投資機會。但目前國內(nèi)并無實質(zhì)性產(chǎn)業(yè)突破，近期的行情演繹我覺得更像是短期炒一把，長期機會還需要對產(chǎn)業(yè)進展保持觀察。
Q：近期半導體周期見底跡象明顯，從量化投資角度看，如何把握半導體板塊的投資時機和節(jié)奏？
紅利板塊在過去一段時間表現(xiàn)突出，在經(jīng)濟溫和復蘇背景下，未來紅利策略的超額收益是否還能持續(xù)？哪些行業(yè)的紅利股更具投資價值？
A：我個人是比較看好半導體方向的投資邏輯的。目前看半導體是由三重邏輯共同驅(qū)動的：周期見底+AI驅(qū)動+自主可控，目前看具有較為明顯的投資性價比。向后看，隨著半導體的庫存調(diào)整逐漸到位，芯片產(chǎn)業(yè)鏈開啟了上行通道，再加上政策的支持，這些都給產(chǎn)業(yè)帶來了中長期穩(wěn)定向好的信心。就最近的走勢來看，面對外部環(huán)境的不確定性，半導體方向已表現(xiàn)得更加抗跌，趨勢上也在默默地相對走強了，這是值得關注的一個變化。具體到投資節(jié)奏上，我認為當前布局的機會是大于風險的。后續(xù)如果遇到回調(diào)，還可以考慮適當提升倉位。
紅利方面，我個人還是比較看好紅利投資的長期生命力的。隨著經(jīng)濟發(fā)展，越來越多的行業(yè)逐步觸及到成長的天花板，進入成熟階段。競爭格局趨向穩(wěn)定，市場對其的估值分歧也隨之減弱，降低了估值波動對股價的影響，股價表現(xiàn)也越來越貼近其真實的盈利增長。參考海外成熟市場的過往情況，發(fā)達國家的傳統(tǒng)行業(yè)普遍進入成熟期，市場以機構(gòu)投資者為主，股票估值穩(wěn)定，波動主要由企業(yè)盈利因素產(chǎn)生。紅利投資從產(chǎn)品數(shù)量以及產(chǎn)品規(guī)模上都是非常主流的投資方式。此外，“高股息+低估值”，為紅利資產(chǎn)同時賦予了進攻屬性和防御屬性，在不同市場環(huán)境下的持續(xù)性和適應性都挺強的。具體投資中，可以關注一下相關紅利指數(shù)產(chǎn)品，比如中證紅利指數(shù)、中證港股通央企紅利等。
Q：當前港股科技板塊受美聯(lián)儲政策及地緣政治影響較大，萬家恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF發(fā)起式聯(lián)接(QDII)C(018476)該基金更適合作為衛(wèi)星配置還是核心持倉？
若投資者已持有A股科技主題基金，增配該產(chǎn)品是否能有效分散風險？
A：當下，我認為是需要戰(zhàn)略性重視港股市場的投資機會的，尤其是港股互聯(lián)網(wǎng)板塊。港股科技方向經(jīng)過之前的回調(diào)和橫盤震蕩，已經(jīng)得到了較好的整固。下半年隨著經(jīng)濟修復和政策加碼，互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭的業(yè)績有望繼續(xù)回暖，AI產(chǎn)業(yè)也將貢獻增量。估值方面，在全球權(quán)益市場中，港股絕對估值處于相對低位水平，中長期配置價值仍然較高。而且國內(nèi)貨幣政策適度寬松，南向資金持續(xù)流入港股，海外降息預期也有利于提升港股估值，恒生科技將是率先受益的方向。政策支持力度大+盈利增速居前+估值處于歷史中低水平，意味著當下具備較高的投資機會。具體到資產(chǎn)組合中，我覺得可以作為衛(wèi)星資產(chǎn)，來提升組合的收益彈性。
A股科技和港股科技雖然都涉及科技領域，但由于市場環(huán)境、公司構(gòu)成等方面存在差異，它們的表現(xiàn)可能會有所不同。所以同時配置的話，也可以起到一定的分散風險的效果。不過，想要更好地分散風險，還是建議增加對多元資產(chǎn)的配置哈。
Q：$萬家中證A500ETF發(fā)起式聯(lián)接A$作為目標ETF的聯(lián)接基金，其90%以上資產(chǎn)需投資于目標ETF。這種結(jié)構(gòu)如何影響跟蹤誤差？與直接投資ETF相比有何優(yōu)劣勢？
A：一般來說，ETF倉位更高，跟蹤誤差相對更小。具體到投資中，如果對指數(shù)跟蹤效果要求高，同時希望像股票一樣進行靈活交易，那么投資ETF可能更能滿足需求。但如果沒有太多時間盯盤，同時希望資金門檻更低，那么ETF聯(lián)接基金則更能滿足投資需求。
與直接投資ETF相比的話，ETF聯(lián)接基金可以說為場外投資者提供了一種簡便的跟蹤ETF的方式，其資產(chǎn)的90%甚至95%以上投資于相應的ETF。這種基金不需要投資者擁有股票賬戶，使得無法直接參與ETF市場的投資者也能間接分享指數(shù)增長的紅利。而且場外交易無需實時盯盤，不用上班時間還擔心能不能買上，適合上班族，只要投資者在交易日當天15點閉市之前申購ETF聯(lián)接基金，即算當天申購。投資者可以根據(jù)市場情況和個人需求，靈活地申購和贖回，有效管理自己的流動性。
Q：$萬家恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF發(fā)起式聯(lián)接(QDII)A$ 基金基金在跟蹤恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)時，如何通過優(yōu)化投資策略，更好地捕捉行業(yè)變革帶來的投資機會？尤其是對于那些在 AI 賽道布局較晚但有潛力實現(xiàn)彎道超車的企業(yè)，基金在配置上會有怎樣的考量？
楊坤經(jīng)理您在管理基金時，如何平衡外部貿(mào)易摩擦風險與南向資金流入帶來的機遇？在資產(chǎn)配置上，是否會針對不同企業(yè)受關稅政策影響的程度差異，做出相應的調(diào)整？
本月指數(shù)調(diào)整納入了比亞迪等企業(yè)。新成分股的納入會改變指數(shù)的整體結(jié)構(gòu)和投資風格，這對基金的跟蹤效果和投資組合管理提出了新挑戰(zhàn)。楊坤經(jīng)理您計劃如何快速適應這種變化，確?；鹉軌蚓珳矢櫿{(diào)整后的指數(shù)？在跟蹤誤差控制上，會采取哪些具體措施？
新納入的比亞迪等企業(yè)與原有的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)在業(yè)務模式、增長邏輯上存在差異，楊坤經(jīng)理您如何看待這些差異對基金業(yè)績的潛在影響，以及如何在投資組合中協(xié)調(diào)不同類型企業(yè)的權(quán)重，以實現(xiàn)風險和收益的優(yōu)化？
A：港股自2021年起連續(xù)幾年持續(xù)下行，回調(diào)深度和調(diào)整時間都較為充分了。2024年以來，港股見底信號反復出現(xiàn)，比如市場對利好事件和數(shù)據(jù)表現(xiàn)得較為敏感，并迎來階段性快速上漲，對利空消息和事件則相對鈍化，側(cè)面反映港股前期調(diào)整充分，資金出清較為干凈，剩余持有人較為看好后續(xù)表現(xiàn)。互聯(lián)網(wǎng)板塊可以說是港股市場中較具特色的板塊，特別是DeepSeek的出現(xiàn)，不少互聯(lián)網(wǎng)公司成為了未來人工智能領域較核心的一批參與者。
就拿那些大家耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)公司來說，無論是前期的用戶積累、產(chǎn)品化能力、龐大的資金體量，還是廣泛的用戶數(shù)據(jù)，都為未來AI的進一步發(fā)展和應用端落地提供了重要基礎。另外，在公司治理方面，今年核心公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績報告和未來業(yè)務規(guī)劃，向市場傳遞出強有力的信心。
從這些角度來說，港股的互聯(lián)網(wǎng)科技板塊在全球范圍內(nèi)都具備強大的競爭力，也非常值得投資者關注。萬家恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF發(fā)起式聯(lián)接作為被動投資的指數(shù)基金，其投資目標是通過跟蹤、復制恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)，為投資者獲取市場長期的平均收益。原則上采取完全復制的方法進行投資管理，努力擬合標的指數(shù)，減小跟蹤誤差，將基金跟蹤誤差控制在較低范圍之內(nèi)，導致跟蹤誤差的主要原因是基金申購贖回、標的指數(shù)成分股調(diào)整、成分股分紅和基金費用等因素。同時，這只基金采用有效的量化跟蹤技術(shù)，來降低管理成本。
Q：最近上證指數(shù)突破兩年內(nèi)高點，未來如何看呢？相對于盤子小的北證又該怎么走呢！
A：今年以來政策端呵護明確，增量資金穩(wěn)市場態(tài)度清晰。盡管短期市場可能還會區(qū)間震蕩，但我相信中長期的經(jīng)濟基本面是向上的。大家也看到了，近期市場對外部風險呈現(xiàn)出一定的脫敏或鈍化，整體表現(xiàn)出較強的韌性。因此，我對未來的市場走勢是充滿信心的。
北證50方面，就流動性來說，目前市場成交量保持在1萬億以上，整體是一個偏寬松的環(huán)境，有利于小盤風格的超額表現(xiàn)。向后看，經(jīng)濟基本面和資本市場有望持續(xù)改善，風險偏好繼續(xù)提升，小盤風格或繼續(xù)走高。再加上當前正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、新興產(chǎn)業(yè)長期占主導的趨勢中，小盤風格具備長期配置價值。
Q：我想問科技板塊的高波動性怎么看，如何在把握機遇？
A：科技板塊的高波動性是其顯著特點之一，這一特點與科技行業(yè)的快速發(fā)展和變化，以及市場對其未來潛力的較高預期都有一定關系。就當前市場來看，科技成長方向較為契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級訴求及新一輪科技革命爆發(fā)的趨勢，未來或是一條充滿機遇的投資主線?？傊谡咦o航、行業(yè)發(fā)展、資金流入的背景下，我對科技成長方向的長期投資機會是充滿信心的。
Q：請問楊總是如何看待近幾日上證指數(shù)的突破的呢？這個突破是否有效？這是A股歷經(jīng)四年熊市終于要在2025年下半年開啟新一輪牛市的起點，還是類似于過去四年多次出現(xiàn)的觸頂誘多呢？您判斷的依據(jù)又是什么呢？
對于A股處于關鍵選擇期的狀態(tài)下，我們這些普通散戶投資者的操作策略應該如何選擇呢？你覺得我們是應該減少權(quán)益資產(chǎn)避險，同時增配債券呢，還是說暫時不動觀望比較好呢？
上半年以來，港A股最火熱的賽道無疑是創(chuàng)新藥、AI關聯(lián)科技產(chǎn)業(yè)、新消費等，您覺得下半年這些賽道是否還有機會，哪個賽道的機會更大呢？原因是什么呢？
過去兩年來，港A股板塊輪動極快，您覺得基于對港A股下半年整體投資機會的判斷，下半年總體而言，我們應該是繼續(xù)增配高成長的創(chuàng)新藥、AI、新消費等熱門賽道總體機會更大，還是可以提前埋伏收益穩(wěn)定的價值股，為板塊輪動做準備呢？
總體而言，你覺得下半年A股、港股、美股相比，誰的投資機會更大呢？港股、美股的指數(shù)基金是否有配置機會呢？
A：短期來看，最近上證指數(shù)一度創(chuàng)下了年內(nèi)新高，在當前這個位置有一定的回踩、整固，我覺得屬于正?，F(xiàn)象，也是比較健康的走法。但是如果看一下其他指數(shù)，比如一些偏成長風格的指數(shù)，其實距離年內(nèi)高點還是有一定距離的，我覺得后續(xù)可能還有機會繼續(xù)表現(xiàn)。從中長期維度看，市場整體并沒有特別大的下行風險。今年以來政策端呵護明確，增量資金穩(wěn)市場態(tài)度清晰。盡管短期市場輪動加劇、區(qū)間震蕩，但我相信中長期的經(jīng)濟基本面是向上的。大家也看到了，近期市場對外部風險呈現(xiàn)出一定的脫敏或鈍化，整體表現(xiàn)出較強的韌性。因此，我對中長期走勢充滿信心。
結(jié)構(gòu)上有幾條主線供參考：一是偏防御的資產(chǎn)，比如紅利，可作為底層配置；二是穩(wěn)增長政策出臺、落地及效果顯現(xiàn)背景下，內(nèi)需消費類板塊后續(xù)值得關注；三是科技成長相關主題，這一方向較為契合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級訴求及全球競爭加劇、新一輪科技革命爆發(fā)趨勢，可以說是充滿機遇的投資主線。
Q：自DeepSeek問世以來，市場對人工智能相關領域關注度極高，像阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭都在AI大模型等方面有諸多動作，比如阿里旗下的 “通義千問”，騰訊的 “混元” 大模型等，請問您在研究恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)的成分股時，對于這些布局AI的公司會重點關注哪些方面來評估其投資價值呀？是更側(cè)重于技術(shù)的先進性，還是商業(yè)應用場景的落地，或者是其他維度呢？
如今互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)變化飛快，新的應用和模式不斷涌現(xiàn)，同時政策等方面也可能會有影響。想問問您，當遇到市場風格切換、政策調(diào)整或者像這次AI 技術(shù)浪潮等突發(fā)情況時，您會如何應對呢？比如近期國產(chǎn)芯片的突破，您覺得這對投資組合中的相關科技股會產(chǎn)生怎樣的影響，又是否會考慮調(diào)整倉位呢？
最后，在過往的投資管理中，您是否遇到過類似我這種初期買入后，立刻面臨較大浮虧的情況（寫到這我都有點不好意思），在這種情況下，您一般會采取哪些措施來補救呢，我自己就是用的“周定投”，是不是該在市場面臨重大調(diào)整時加入一些主動加倉的行動呢？或者您還有其他的建議嗎？
A：互聯(lián)網(wǎng)板塊可以說是港股市場中較具特色的板塊，特別是DeepSeek的出現(xiàn)，不少互聯(lián)網(wǎng)公司成為了未來人工智能領域較核心的一批參與者。就拿那些大家耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)公司來說，無論是前期的用戶積累、產(chǎn)品化能力、龐大的資金體量，還是廣泛的用戶數(shù)據(jù)，都為未來AI的進一步發(fā)展和應用端落地提供了重要基礎。另外，在公司治理方面，今年核心公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績報告和未來業(yè)務規(guī)劃，向市場傳遞出強有力的信心。從這些角度來說，港股的互聯(lián)網(wǎng)科技板塊在全球范圍內(nèi)都具備強大的競爭力，也非常值得投資者關注。
向后看，因為港股市場匯集了眾多中國互聯(lián)網(wǎng)和科技龍頭公司，成為了機構(gòu)競逐AI核心資產(chǎn)的一個重要目的地，目前港股科技具有較為明確的投資空間。具體到投資標的上，可以關注一下萬家恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)，這只基金的標的指數(shù)深度聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，成分股囊括了中國的互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭公司，涉及云廠商、AI大模型、AI應用等熱門領域，隨著AI產(chǎn)業(yè)的飛躍，該指數(shù)的成分股具有較大的先發(fā)優(yōu)勢，長期確定性較強。
再重點回答下您的第三個問題哈。目前市場板塊之間輪動較快，投資中如果看到某個方向已經(jīng)漲幅明顯，就盡量不要追上去了。平時也可以多看看大師們的經(jīng)典書籍，樹立正確的投資觀。另外就是，如果您選擇的方向沒有明顯的瑕疵，或者說長期基本面沒有問題，那么就無需因為短期的波動而改變自己的投資計劃，定投是個不錯的投資方式。最后，還有一個小建議哈，投資中盡量摒棄“一夜暴富”或者短期想要賺很多錢的心態(tài)，然后在符合自身風險偏好的基礎上，選擇那些長期景氣向上的標的。
Q：在AI領域迅猛發(fā)展的當下，您覺得這會給咱們基金持倉里的互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)帶來哪些具體的機遇和挑戰(zhàn)呢？未來的投資布局中，又打算如何抓住AI相關的投資機會呢？
A：我覺得，AI敘事可能會持續(xù)催化港股互聯(lián)網(wǎng)板塊。特別是DeepSeek的出現(xiàn)，不少互聯(lián)網(wǎng)公司成為了未來人工智能領域較核心的一批參與者。就拿那些大家耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)公司來說，無論是前期的用戶積累、產(chǎn)品化能力、龐大的資金體量，還是廣泛的用戶數(shù)據(jù)，都為未來AI的進一步發(fā)展和應用端落地提供了重要基礎。另外，在公司治理方面，今年核心公司陸續(xù)發(fā)布業(yè)績報告和未來業(yè)務規(guī)劃，向市場傳遞出強有力的信心。從這些角度來說，港股的互聯(lián)網(wǎng)科技板塊在全球范圍內(nèi)都具備強大的競爭力，也非常值得投資者關注。
風險提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風險。投資人購買基金時候應詳細閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時關注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風險等級及適當性匹配意見。由于各銷售機構(gòu)采取的風險評級方法不同，導致適當性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機構(gòu)的規(guī)則進行匹配檢驗?；鸱晌募嘘P于基金風險收益特征與產(chǎn)品風險等級因參考因素不同而存在表述差異，風險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風險收益特征，投資者應結(jié)合自身投資目的、期限、風險偏好、風險承受能力審慎決策并承擔相應投資風險?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L險，投資需謹慎。